快乐彩app下载 TOP TOY二次递表港交所：潮玩辘集口头不同于泡泡玛特，净利下滑、CEO天价薪酬引温顺

点击次数：131 发布日期：2026-04-10

专题：科技成长干线集合二季度震憾上行中布局细分龙头

　　3月31日，大潮玩国际集团有限公司（TOP TOY）向港交所递交主板上市苦求，摩根大通、瑞银集团担任联席保荐东谈主。据悉，这是继其于2025年9月26日递表失效后的再一次苦求。

　　行为名创优品集团孵化的头部潮玩品牌，TOP TOY与泡泡玛特的口头各异、2025年净利润大幅下滑、“90后”创举东谈主天价薪酬三大焦点，成为商场温顺中枢。

　　潮玩辘集VS自有IP深耕 TOP TOY与泡泡玛特口头认贼为子

　　TOP TOY品牌诞生于2020年，由名创优品集团全资孵化，最初由“那是家大潮玩（广东）文化创意有限公司”运营，定位为中国边界最大、增速最快的潮玩辘集品牌。

　　凭借对潮玩怜爱者的久了知悉，TOP TOY已酿成行业当先、以消耗者为导向的居品假想与IP（具有买卖价值的创意内情愿品牌）运营能力。为止当今，TOP TOY到手构建了一个由自有IP、授权IP及他牌IP协同开动的多档次且执续拓展的IP矩阵，以及一个由各样化居品矩阵组成的潮玩全国。

　　招股书透露，2025年，公司在中国内地的GMV（商品交游总数）达到42亿元，2023年至2025年的GMV复合年增长率超50%；为止终末本色可行日历，旗下领有24个自有IP、42个授权IP及660余个他牌IP，人人门店334家，注册会员超1200万，居品遮掩手办、3D组装模子、搪胶毛绒等全品类。

　　在TOP TOY诞生的团结年，“中国潮玩第一股”泡泡玛特于2020年12月11日在港交所到手上市。如今，TOP TOY闯关港股IPO（初度公开募股），也被业内委用厚望。不外，从与泡泡玛特的买卖表濒临比来看，TOP TOY也存在相配意见的各异。

　　简便来说，泡泡玛特走的是“小而精”的IP价值深挖蹊径，专注自有IP孵化，构建顽固但高价值的生态系统，顺应追求高毛利和永恒价值的发展口头；TOP TOY走的是“大而全”的边界效应蹊径，通过敞开平台整合人人IP资源，构建正常但相对低毛利的生态系统，顺应追求快速延迟和商场占有率的发展口头。

　　具体收入数据来看，2025年，TOP TOY自有IP销售收入约1.99亿元，占比仅为5.7%；授权IP销售收入17.78亿元，占比51%；他牌IP销售收入15.11亿元，占比43.3%。

　　营收翻倍为何净利腰斩？

　　在竖立之后，TOP TOY就迎来赶快发展。2023年，TOP TOY的GMV初度冲破10亿元。2024年，TOP TOY开启人人化计谋，随后迟缓参加泰国、马来西亚、印尼、日本等商场。

　　从年收入来看，公司主营收入从2023年的14.61亿元，加多至2025年的35.87亿元，复合年增长率为56.7%；毛利率方面，公司也由2023年的31.4%加多至2025年的32.1%。

　　然则，快乐彩app官方下载值得安定的是，尽管TOP TOY在2025年完毕营收35.87亿元，同比增长87.9%，但同期的净利润仅1.01亿元，同比下落65.6%（2024年为2.94亿元）。

　　净利润骤降并非谋划层面的问题。《逐日经济新闻》记者不雅察到，其中主要原因所以权柄结算的股份开支达2.37亿元；优先股产生的赎回欠债账面价值变动达到1.58亿元，两项臆测3.95亿元。因此，2025年经调度净利润为5.22亿元，较2024年的2.94亿元同比增长77.6%。这也标明，TOP TOY中枢谋划盈利能力仍保执增长。

　　90后创举东谈主“年薪”超亿元，股权激励成“天价薪酬”中枢

　　此外，TOP TOY实际董事、CEO（首席实际官）孙元文“天价薪酬”也激发商场温顺。

　　招股书泄露，孙元文2025年总薪酬高达1.12亿元，致使逾越公司同期净利润（1.01亿元）。

　　孙元文为“90后”创业者，1991年降生，机械专科出身，曾任职优衣库、名创优品运营总监，2020年主导创立TOP TOY品牌，全面发扬公司计谋与运营。

　　财报透露，孙元文2025年的1.12亿元薪酬中，现款报酬、花红等仅约206万元，剩余约1.1亿元均为股份支付干系的非现款激励，属于上市前股权激励的管帐账面体现，并非本色现款薪酬，但该薪酬边界与公司当期净利润不匹配，仍激发商场对公司科罚的究诘。

　　募资聚焦丰富IP矩阵和国外布局

　　招股书透露，TOP TOY这次IPO召募资金将按比例投向丰富IP矩阵、深化人人全渠谈布局、品牌成就等多个方面。

　　着手，召募资金将用于丰富IP矩阵与强化运营。具体而言，将延长授权以确保热点IP的更永久授权，从而保险居品执续推新及营销策略的厚实性。公司勇猛于于在人人范围内与更多闻明的IP形象达成配合，以进一步扩大主见消耗群体及得志更多元的消耗者需求。

　　同期，召募资金也将用于加强自有IP的孵化及开采以及莳植居品研发假想能力。改日四年，公司将每年招募及吸纳5至15名里面假想师东谈主才，推广里面创意团队，打造更开阔、更多元的假想东谈主才库。

　　此外，召募资金还将用于深化人人全渠谈布局方面，改日四年将每年招聘200至250名职工来扩大国外原土团队。

　　4月8日，记者就投资者温顺的多个问题，通过邮件采访TOP TOY联席公司布告，但愿公司就干系事项作出详备阐扬：一是2025年公司增收不增利的具体原因；二是公司CEO年度薪酬过亿元，其得回干系股份需得志何种条目；三是若公司到手上市，改日将如何守护营收的高增长态势。为止记者发稿，TOP TOY尚未就上述采访谒题赐与回报。